新华财经北京4月21日电 往日的一周（4月14日-18日）债市小幅波动，关税变成的外部扰动暂时平息，各期限现券收益率下行松岛枫种子，资金面合座偏松，国债期货走势分化。限定4月18日，10年期国债活跃券收益率报1.6475%，30年期国债活跃券收益率收报1.8750%。

　　机构以为，刻下的资金环境或难言宽松，更准确的表述应是较此前较为弥留的阶段有多少消弱。下一阶段若央行货币策略合手续按兵不动，10年期国债收益率向下冲破前低的可能性或较为有限。

　　商场追思

　　具体来看，上周一债市先弱后强，各期限现券收益率较上周五大都上行，短端推崇合座弱于长端；周二能够影响债市的音书显得平庸，现券收益率全天窄幅波动1BP附近，短端利率债收益率大都上行；周三各期限现券收益率大都下行，长端下行幅度大于短端，今日早盘资金偏松，债券一度走强，尾盘下行，10年期国债、国开债活跃券收益率划分为1.64%、1.696%，收盘变动下落1.5BP和1BP；周四债市颤动走弱，看各期限现券收益率大都上行；周五债市偏强颤动，各期限现券收益率略有下行，资金面合座偏松。 限定今日收盘，10年期国债收益率跌0.29BPs至1.65%， 比上月跌23.92BPs，比前年同期跌60.44BPs。

　　国债期货主力合约上周五走势出现分化，30年期主力合约TL2506涨0.16%，收报119.70；10年期主力合约T2506涨0.02%，收报109.025；5年期主力合约TF2506跌0.02%，收报106.230；2年期主力合约TS2506跌0.05%，收报102.432。从周线来看，长借主力合约低开高走，周末收阳，短债低开低走，周末收阴线；其中，2年期主力合约跌0.25%，最低涉及102.46；5年期主力合约跌0.16%，最低涉及106.17，纠合2周收阴；10年期主力合约涨0.07%，最低涉及108.8；30年期主力合约涨0.14%，最低涉及119.06。

　　转债方面，中证转债指数（000832)上周五基本收平，从全周来看，跌0.58%，收报418.46，共成交1，712万手，成交金额2，635亿元，环比大幅缩量1371万手和2，020亿元，从周线来看，中证转债指数依然纠合6周收阴线；上周三唯唯一只刊行总和29.50亿元太能转债（127108)上市 ，开盘111元，最高112元，最低109.71元，收盘109.45元，共成交2，267，610手，成交金额24.94亿元；上周无新债刊行。

　　一级商场

　　上周，据新华财经统计，全商场共刊行利率债67只，较前一周加多12只，界限为7，762.07亿元，较前一周供给加多861.06亿元（下图）。

　　具体来看，国债方面，财政部上周刊行4只国债共4，350.00亿元，环比加多1，078.4亿。招标成果清醒，4月14日，1年期“25附息国债08”刊行1，700亿元，加权中标收益率为1.37%，边缘中标收益率为1.4%，全场倍数3.05，边缘倍数4.72；3年期“25附息国债05(续2)”刊行1，700亿元，加权中标收益率为1.4261%，边缘中标收益率为1.4441%，全场倍数3.89，边缘倍数1.68。2期贴现债券划分刊行400亿和550亿元。

　　字据关联使命安排，财政部将于4月23日在香港相配行政区刊行2025年第二期东说念主民币国债，刊行界限为125亿元，具体刊行安排将在香港金融经管局债务器用中央结算系统（CMU）公布。4月24日，财政部还将刊行20年和30年期相配永久国债，本次为5000亿补充国有银行本钱金的相配国债前2次刊行，6月份刊行完了。

　　四川、辽宁、西藏和重庆等省区市上周刊行48只场所债，环比加多20只，总界限2，006.17亿元，环比减少13.24亿元（下表）。

　　上周央行未刊行单据；上周3家策略性银行刊行了21只金融债，界限为1，708.70亿元，环比加多240亿元（下表）。投标成果清醒，“25农发清发07(增发6)”全场倍数5.19，加职权率1.7384%。重庆30年期“25重庆债20”加职权率2.12%，与同期国债利差为26BPs。

　　信用债方面（下图），上周共刊行716只，环比加多216只，界限5，478.22亿元，环比加多694.74亿元；具体品种方面，金融债上周刊行14只，共303亿元；企业债刊行4只共30.16亿元；公司债发226只，共1，619.02亿元；中期单据刊行163只，共1，468.09亿元；短期融资券刊行110只，共1，017.43亿元；定向器用刊行28只，共154.37亿元；钞票支合手证券刊行167只，共190.95亿元；政府支合手证券刊行2只共659.20亿元；国际机构债、可转债未刊行，可交换债刊行2只，共36亿元。

　　据新华财经统计松岛枫种子，上周唯唯一期中期单据取消刊行，刊行东说念主为中铁投资集团，界限为2.5亿元，期限5年，主体和债项评级均为AAA。主承销商为中信银行和民生银行，簿记经管东说念主为中信银行。

　　公开商场

　　上周央行共投放7天逆回购8，080亿元（下图），当周7天到期逆回购4，742亿元，MLF到期1000亿元，当周净投放资金2，338亿元；具体来看，上周一（4月14日），央行公开商场投放7天逆回购430亿元，今日到期7天逆回购935亿元，净回笼505亿元；周二央行投放1，645亿7天逆回购，到期1，674亿元，此外还有1，000亿元MLF到期，内容净回笼1029亿元；周三央行开展`1，045亿元逆回购，到期1，189亿元，回笼144亿元；周四央行开展亿元7天期逆回购操作，到期659亿元，内容回笼资金亿元；周五央行开展亿元2，505亿元7天逆回购操作，到期285亿元，内容投放2，200亿元。

　　国外债市

　　此前一周，好意思债商场出现了异乎寻常的波动，据称对冲基金因为杠杆过大而在抛售好意思债，10年期好意思债收益率高涨逾50BPs，是有记载以来最大的两日涨幅之一。上周一，好意思债收益率大幅回落，延续了近期的大幅波动，因投资者在全球生意战中扭捏不定，10年期好意思债收益率下落约11BPs至4.382%。2年期好意思债收益率下滑逾10BPs至3.849%；周二，好意思债收益率小幅上扬，商场从前期的大幅波动中暂时放缓；周三好意思联储主席鲍威尔的言论令投资者对经济增长和通胀压力担忧加深，好意思债收益率下落；周四，好意思债商场因假期提前收市，好意思债收益率在长周末前高涨，2年期好意思债收益率涨1.4BP至3.8%，10年期好意思债收益率涨5.4BPs至4.333%，30年期好意思债收益率涨6.2BPs至4.809%；周五包括好意思国在内的全球主要往返所都因假期休市。从全周来看，2年期好意思债收益率跌15BPs；10年期好意思债收益率跌14BPs，最高涉及4.5%，最低为4.28%，比上月涨4.4BPs，比前年同期跌30.5BPs。

　　分析师和经济学家广大以为，最近几周关税局面的发展是欧洲央行降息的一个环节原因。尽管好意思国起头征收的很多关税以及错误要领已被遗弃或消弱，但对它们可能影响经济增长的担忧一直很广大。

　　由于投资者此前依然消化欧洲央行周四的降息预期，投资者在议息会议进行时处于不雅望中，卖盘多于买盘，欧债今日的波动不大，而降息决定决定公布后，德债收益率率先转为下行，限定收盘时，10年期德债收益率微涨1.3BPs至2.478%，从全周来看，10年期德债收益率跌11.3BPs，与上月同期比较跌33.7BPs，与前年同期比较跌2.2BPs；10年期意债收益率涨0.4BP至3.646%，从全周来看，10年期意债收益率跌16.7BPs，与上月同期比较跌23.3BPs，比前年同期下落24.8BPs；10年期法债收益率涨0.9BP至3.243%，从全周来看，10年期法债收益率跌11.6BPs，与上月同期比较跌24.8BPs，比前年同期涨了23BPs。

　　其他商场方面，英债收益率上周四大都下行，2年期英债收益率涨 1.2BP至3.932%，10年期英债收益率跌0.5BP至4.569%，30年期英债收益率跌3.7BP至5.302%；从全周来看，10年期英债收益率跌14BPs，与上月同期比较跌6.6BPs，与前年同期比较涨26.4BPs。

　　亚太商场方面，由于西洋商场周五休市，日债收益率上周五下活动主，不外超永久日债遭商场抛售，10年期日债收益率跌4.2BPs至1.271%；20年期日债收益率涨1.6BP至2.251%，30年期日债收益率涨4.6BPs至2.713%；从全周来看，10年期日债收益率跌6.4BPs，与上月同期比较跌21.9BPs，与前年同期比较涨40.7BPs。据日本财务省17日公布的周度国际证券往返呈报，限定4月6日-12日当周，日本投资者减合手5，120亿日元国外中永久债券，增合手短债2，313亿日元；国外投资者双双增合手日本中永久债券和短债，界限划分为22，988亿日元和20，803亿日元。

　　要闻追思

　　国内方面，国新办4月14日举行经济数据例行新闻发布会，先容2025年一季度相差口情况。海关总署副署长王令浚在答复关联“好意思国加征关税”的问题时示意，近期好意思国政府在全球范围滥施关税，逆潮水而动，不仅遭到接洽国度广大反对，也招致国际组织的月旦和反对。王令浚指出，WTO第一时刻发表声明，以为好意思国的作念法将对全球生意和经济增永恒景产生紧要影响，导致全球商品生意量萎缩，并命令成员国互助一致，通过世贸组织平台进行诞素性对话，寻求合作处分有规划。中国将同各方一说念，坚合手信得过的多边主义，共同珍贵以世界生意组织为中枢的多边生意体制，捍卫国际刚正正义。

　　东说念主民银行、金融监管总局、证监会、国度外汇局15日搭伙印发《金融“五篇大著述”总体统计轨制（试行）》，该轨制将解任“全面掩饰、详细统计，合座推动、要点冲破，尺度调解、协同衔尾，科学灵验、汇总分享”原则，要点对金融“五篇大著述”领域的统计对象及范围、统计目的及口径、统计认定尺度、数据聚积、分享及发布、部门单干等作出调解规章。主要内容包括：已毕统计对象和业务的全掩饰，为作念好金融“五篇大著述”提供系统、全面的信息支合手。该轨制规章的统计对象全面掩饰银行业、证券业、保障业金融机构以及金融基础环节机构，统计范围包括贷款、债券、股权、资管债权、基金、保障、生息品等多种金融器用和产物，详细统计金融“五篇大著述”等要点领域的使命情况。

　　4月16日，财政部公布2025年一般国债、超永久相配国债刊行关联安排，其中，超永久相配国债刊行自4月24日运转。共刊行21期，其中，新发6期，其余为续发；从期限来看，20年期将刊行6期、30年期刊行12期、50年期刊行3期。

　　4月18日，财政部通报六起场所政府隐性债务问责典型案例：内蒙古自治区呼伦贝尔市通过违纪紧缚包装政府和社会本钱合作时势及向房地产征战企业告贷新增隐性债务6.88亿元；吉林省四平市隐性债务化解虚伪2.85亿元；黑龙江佳木斯市甘心社会本钱方最低收益答复、固定收益率和回购社会本钱方投本钱息等新增隐性债务15.73亿元；河南省开封市杞县五里河镇通过国有企业垫付资金诞生楼堂馆所新增隐性债务953.1万元；云南省昆明市富民县通过所属国有企业筹集资金诞生楼堂馆所新增隐性债务1.69亿元；青海省海东市通过国有企业径直告贷新增政府隐性债务16.45亿元。财政部强调将切实履行财会监督主责，健全跨部门搭伙惩责，对新增隐性债务和化债虚伪等行恶违纪活动，作念到“发现一王人，查处一王人，问责一王人”，合手续强化隐性债务查处问责力度，强项禁锢新增隐性债务，把稳前清后欠，灵验防止化解场所政府债务风险。

　　国际方面，欧洲央行周四决定降息25BP至2.25%s，这是该地区央行一年来第七次降息。欧洲央行并劝诫称经济增长将受到好意思国关税的严重打击，这推动商场加多了对翌日数月将进一步消弱策略的押注。欧洲央行行长拉加德在新闻发布会上示意：“经济增长的下行风险依然加多。”

　　国际货币基金组织（IMF)总裁格奥尔基耶娃示意，生意弥留局面加重和全球生意体系剧变将促使IMF下调经济预测，但瞻望不会出现全球性经济衰败。格奥尔基耶娃示意，近几个月好意思国加征关税以过甚它生意实体本质反制举措，推动全球生意体系重构，令全球生意策略濒临高度不细目性，金融商场出现剧烈波动，列国经济因此濒临检修。

　　要紧数据

　　国内方面，央行4月13日发布的最新金融数据清醒，初步统计，2025年一季度社会融资界限增量累计为15.18万亿元，比上年同期多2.37万亿元。3月末，广义货币（M2）余额326.06万亿元，同比增长7%。狭义货币（M1）余额113.49万亿元，同比增长1.6%。畅达中货币（M0）余额13.07万亿元，同比增长11.5%。一季度东说念主民币贷款加多9.78万亿元。业内东说念主士瞻望，4月金融总量增长仍有支合手，尽管部分企业的灵验信贷需求可能回落，但我国经济具有巨大的韧性，各方面还会赓续保合手有劲度的策略支合手，助力作念大作念强国内大轮回。同期，我国货币策略还有空间和余力，将字据局面需要和外部影响动态救援，加强逆周期调度。

　　4月16日国度统计局发布2025年3月份经济增长数据，3月国内经济增速约5.9%，彰着高于全年经济增速主意值。2025年一季度国内坐褥总值318758亿元，按不变价钱计划，同比增长5.4%，合手平前年四季度；2、3月份，界限以上工业加多值同比增长7.7%，比1-2月份加速1.8个百分点；3月份，社会消耗品零卖总和40940亿元，同比增长5.9%，比1-2月份加速1.9个百分点；3月份，宇宙固定钞票投资（不含农户）103174亿元，同比增长4.2%，比1-2月加速0.1个百分点；扣除房地产征战投资，宇宙固定钞票投资同比增长8.3%；3月份，相差口总和37663亿元，同比增长6.0%。其中，出口22515亿元，增长13.5%；入口15148亿元，下降3.5%；3月份，宇宙城镇造访休闲率为5.2%，较上月回落0.2个百分点，合手平上年同月。

　　财政部18日公布一季度财政数据，限定一季度，宇宙一般寰球预算收入60189亿元，同比下降1.1%。其中，宇宙税收收入47450亿元，同比下降3.5%；非税收入12739亿元，同比增长8.8%。分中央和场所看，中央一般寰球预算收入24332亿元，同比下降5.7%；场所一般寰球预算本级收入35857亿元，同比增长2.2%；开销方面，宇宙一般寰球预算开销72815亿元，同比增长4.2%，其中债务付息开销2856亿元，同比增长18%。。分中央和场所看，中央一般寰球预算本级开销8717亿元，同比增长8.9%；场所一般寰球预算开销64098亿元，同比增长3.6%。

　　国外方面，上周三（4月16日），COMEX黄金升破3300好意思元／盎司整数关隘，刷新历史新高。自2025年以来，国际金价已累计涨超25%，这一推崇权贵优于其他钞票。华尔街大行纷繁上调金价预期，集体唱多黄金。瑞银将金价预测上调至3500好意思元/盎司；高盛将2025年底金价的预测上调至3700好意思元/盎司，并称在顶点情况下可能会涉及4500好意思元/盎司；摩根大通则称，金价4000好意思元或将“比预期来的更快”。

　　当地时刻16日，好意思国财政部公布了2025年2月份的TIC呈报。据该呈报泄漏，2月份番邦（地区）合手有好意思债界限为88，172亿好意思元，环比加多2，217亿好意思元，同比加多8，179亿好意思元。日本、中国大陆和英国三大国外借主在2月份遴荐赓续增合手好意思债（下图），共计界限为802亿好意思元（1月份，三大国外借主增合手好意思债共计388亿好意思元）。2月份数据清醒，前二十位国度和地区中，瑞士、挪威和德国共减合手233亿好意思元，阿联酋插足前二十位，墨西哥本月移出排名榜。

　　日本3月份的通货彭胀率同比增长3.6%，标记着该国合座通货彭胀率纠合三年高于日本央行2%的主意。野村证分析师在4月16日的一份呈报中称，他们将日本央行从当今到2027年3月的加息预期从两次下调至一次，瞻望日本央行只会在2026年1月加息一次。

　　机构不雅点

　　浙商固收：下一阶段债市大略率将呈现颤动景象，推敲对货币策略宽松预期的提前订价，10年期国债收益率中枢颤动区间或为1.65%-1.75%，进取冲破1.80%或向下冲破1.60%的可能性均较为有限。下一阶段或要点热诚行将到来的政事局会议将何如定调及是否出台增量刺激策略，届时或可能为债市指明新的标的。

　　兴证固收：3月新增社融、信贷等多时势的彰着超预期，金融数据推崇合座较为亮眼的，前期策略正在奏效，但信贷结构合座仍偏弱，且后续外需回落压力较大，金融数据改善的可合手续性仍有待不雅察。债市方面，推敲到长端收益率的大幅下行需要流动性进一步转松，短端利率下活动前提，短端更具细目性，受权益商场行情，财政策略对冲力度的扰动较少，2-3年期信用债相对肃肃，具有正carry，也能在资金面转松时得回收益率下行的本钱利得。长端收益率上行空间可能有限，回调就是加仓契机，热诚长端老券、场所债的价值。

　　华安固收：二季度降准降息落地可能性高，而中短端岂论从弧线形态比价、降息旅途推演上都愈加具备下行契机，推敲到大额买断式逆回购到期等要素松岛枫种子，短期而言中短债愈加依赖于央行的表态与操作，微不雅上不错不雅察大行的神志变化，如资金融出、短债二级购买等活动。